엑슨 모빌의 2022년 3분기 실적이 발표됐다. 주당 순이익 $4.45로 컨센서스인 주당 $3.67 보다 훨씬 높게 나왔다.
개인적으로 관리하고 있는 추정 정제마진 및 유가 차트를 봤을 때 당연히 3분기 실적은 지난 2분기보다 낮을 것이라고 예상했다. 역사 상 유례가 없을 정도로 높았던 2분기 정제 마진은 3분기에 들면서 꽤 큰 하락을 이어갔고 유가 역시 하락을 이어갔기에 개인적으로는 3분기 실적은 주당 $2 후반이 될 것이라고 예상했지만 보기 좋게 큰 차이로 틀렸다.
엑슨 모빌의 3분기 실적 발표 자료를 보니 이유가 나와있었다. 유가와 정제마진 그리고 석유화학 스프레드 모두 2분기 보다 낮아졌으나 3분기에 판매한 천연가스 가격이 역대급으로 높아졌다. 천연가스 판매 가격이 워낙 높아지다보니 낮아진 유가, 정제마진, 석유화학 스프레드 효과를 모두 상쇄하고도 남을 정도였다.
천연가스 가격이 얼마나 높아졌는지는 아래 차트를 보면 감이 올 듯싶다. 러시아가 천연가스 공급을 차단하면서 천연가스 가격은 급등에 급등을 이어갔다. 천연가스는 보통 10-20년 장기 계약을 통해 공급이 주로 이뤄지기 때문에 실적을 예상할 때는 고려를 안 했는데 앞으로는 해야 할 듯싶다. 전 세계적으로 천연가스가 귀해지다 보니 아마도 엑슨 모빌이 스팟(Spot)으로 꽤 많은 물량을 시장에 판 것으로 추정이 될 뿐이다.
앞으로 향방은 어떻게 될까? 그 답 역시 발표 자료에 나와있다. 영국과 EU는 오일섹터에 횡재세 (Windfall Profit Tax)를 적용하기로 했다. 말 그대로 BP, Total 그리고 Shell은 돈을 많이 벌었다는 이유로 징벌 성격의 세금을 내야 한다. 돈을 많이 벌수록 횡재세는 커져가기만 하는데 기업 입장에서는 당연히 투자를 꺼리는 모습을 보일 것이다. 유럽은 값싼 러시아산 에너지에 과도하게 의존하는 바람에 자체 생산 능력은 꾸준히 낮아졌는데 횡재세는 생산 시설 투자를 더 저해함으로써 상황을 오히려 악화시킬 것을 예상된다.
오일 섹터는 분명 Cyclical 산업이다. 다만, 러시아의 에너지 제재가 쉽게 또는 단기간에 해결이 안 될 것으로 보이는 마당에 영국 및 EU 정부의 판단 미스로 에너지 생산 투자가 제대로 안 이뤄진다면 엑슨 모빌과 같은 미국 메이저 기업에게는 정말 황금기 같은 시대가 온 것으로 보인다. 코로나 시기를 거치면서 손익 분기점은 배럴당 $35 정도로 낮아졌는데 유가가 배럴당 $80+ 에서 안정적으로 유지되는 고유가 황금시대가 도래한 것으로 보인다. 정제마진 측면도 마찬가지고 천연가스 측면도 마찬가지다.
엑슨모빌은 CCS (Carbon Capture & Storage / 탄소 포집 및 저장)에서도 발빠른 행보를 보이고 있다. CCS는 업스트림 오일 섹터 기업에게는 새로운 블루 오션인 동시에 새로운 성장 동력이 될 산업이다. 엑슨 모빌은 이미 가장 큰 상업 설비를 운전 중이며 앞으로 중요한 수익원이 될 것으로 생각하고 있다.
이번 분기 발표를 하면서 배당도 주당 $.91로 인상했다. 엑슨 모빌은 누구나 인정하는 배당킹 (Dividend King). 아무리 기업이 어려워도 배당을 단 한 번도 낮춘 적이 없으며 지속적으로 인상하고 있다. 이뿐만 아니라 자사주 매입도 꾸준히 이뤄지고 있다. 따라서 장기 투자자라면 투자는 여전히 유효하다.
엑슨모빌 주가는 금일 현재 시각 기준으로 어느새 $112.66을 기록 중이다. 수익률은 약 176%이다.
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